如何规避投资基金的那些‘坑’ -财儿吧

　　3 月 15 日，新浪进行独家专访，探讨话题为“如何规避投资基金的那些‘坑’”。现将问答内容整理成文字版，以弥补口语表述中或许存在的欠缺，以此为准。欢迎指正。

　　主持人提问：无论是国外还是国内，主动权益类产品始终是主流。然而，受去年行情震荡走弱的影响，主动权益类基金产品的表现尤为“惨烈”，95%以上均处于亏损状态，甚至包括明星基金经理管理的产品。主动权益类产品遭遇诸多争议。您如何看待背后亏损的原因?

　　回答：这个问题问得甚佳!极为贴近实际，甚为必要。回顾中国公募基金二十余年的发展历程，每逢股票市场熊市，主动权益类基金便会遭受不幸。此次的批评声似乎更为响亮，原因之一与自媒体的迅速增多有关。于今年 2 月 6 日之前，似乎不适宜探讨此话题，因众人皆在“气”头上，现今，风向向好，方可探讨。

　　关于主动权益类基金的业绩表现，其背后的逻辑，务必透彻理解以下三项内容：基金的市占率;底仓;持仓特征。如此，方能完全“消火”，充分理解，准确认知，合理投基。

　　其一，基金的市占率。沪深两市现今的总市值约为 77 万亿元，主动权益类基金(于股票基金中剔除被动的，于混合基金中剔除平衡的、偏债的)的规模约为 4 至 5 万亿元，市占率约为 6%。由此可见，公募基金虽为中国资产管理行业各细分领域的标杆，但亦无法影响股市的价格走势。

　　其二，底仓。主动权益基金可分为两类细分，依据基金合同规定的股票投资仓位上下限来看，分别是：股票型基金 80-95%、混合偏股型基金 60-95%(少量为 50-95%)，其中数量最多的产品为 60-95%的，而后是 80-95%的，前者的数量约为后者的 5 倍。80%、60%、50%即为底仓要求，基金合同生效 6 个月后必须时刻满足此要求，不可主动降低。若因申购等原因致使仓位不足，10 个交易日内必须补齐。

　　运作之后，上述各类基金的平均股票仓位大致为：股票基金 88%左右，混合基金 80%左右。此即构成了主动权益类基金的基本风险收益特征：股票市场有 1%的涨跌，它们理论上便会有 0.8%左右的净值波动，此乃这些基金客观存在的风险。

　　其三，基金的持仓特征。上述“主动”二字的内涵乃基金经理主动选择好股票、确定仓位。何者为好股票?涨势良好者，即于同一行情中表现优于市场平均者，与之相对应，整个组合可创造出高于市场平均的收益。换个角度而言，好股票，涨势良好，便会有一共同特征：波动性高。基金经理的持股特征为：选择好股票，通常为小几十只，故而具有相对较高的集中度。此类股票，行情上涨时，它们冲锋在前;下跌时，它们往往跌得较多。

　　以股票基金为例，截至 2024 年 2 月 29 日，观其滚动期限业绩，于过去 1 年、过去 3 年、过去 5 年、过去 10 年共计 4 个统计项下，平均净值表现分别为：-20.21%、-25.84%、60.21%、231.42%。4 个数据，前 2 个不佳;后 2 个愈佳，表明：(1)基础市场行情的走势对基金净值影响重大;(2)作为专业选手，基金经理创造的超额收益会随时间推移而愈发累积。

　　综上所述：其一，请相信专业的力量，请更长时间地持有，只要业绩排名持续领先。其二，个人的风险承受与忍耐能力均有限，故而必须：做好一定的择时，有时可持有，有时则不可持有。其三，基金公司之所以发行如此多种类的产品，乃是供众人选择与配置之用，且配置比例并非僵化、固定，而是可变动的。其四，如果能够理解上述内容，便不应再盲目责怪基金经理，真正需做的，是调整自身的投基策略，且不再盲目追星。

如何规避投资基金的那些‘坑’

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