S基金迎新一轮增长窗口，黄金机遇到来 -财儿吧

近几年，随着S市场热度增加，越来越多外资企业与国内资本进入S市场，且多是作为买方参与市场交易。随着S市场流动性需求增加，市场关注度越来越高，买方议价权逐步增强，给S业务带来了更强的收益空间。

S基金迎新一轮增长窗口

市场活跃度越来越高

当前，随着国内宏观环境变化引发资产流动性需求提升，叠加政策层面大力支持，S基金市场迎来快速发展期。巨大的市场需求带动了S交易活跃度，S基金迎来新一轮增长窗口期。

国内S基金市场还处在初级发展阶段，市场渗透率还不高，叠加经济波动、资管新规等多重因素，国内S基金市场未来仍然存在巨大增长空间。同时，为支持S基金市场发展，盘活存量基金资产，2020年以来中央和地方政府陆续出台鼓励政策和措施，完善国内S基金交易的基础设施和生态体系，比如设立S基金份额转让市场等。

随着市场博弈越来越充分，S基金市场迎来更科学、更规范的交易机会，更多S基金交易在理性基础上，基于交易双方不同的资金属性和投资需求而达成的以调整资产配置、优化资产结构为目的的交易。国内S基金市场对参与机构的专业化程度也将变得更高，具备精准定价能力、主动退出能力的专业机构将成为市场主导。

从资产配置角度来说，S交易未来会成为降低投资风险、增加收益流动性、战略性调整资产配置的交易工具，交易会更加常态化。未来会有更多的LP份额转让，以及基金资产包项目出现在市场上，买卖双方的活跃度都会增加。

多重动力源驱动 S基金黄金机遇到来

在进行多元化资产配置过程中，S投资成为重要的渠道。近年来我国股权市场存量资产持续上升，进入退出期基金越来越多，LP持有的未退出份额持续积累。同时，按照股权基金的运作时间测算，目前大量股权基金存续期将结束，面临集中退出的考验与问题，S基金成为重要退出渠道之一。

2022年S交易买方交易金额分布（单位：亿元）来源：《中国私募股权二级市场白皮书2023》

面对巨大的股权基金存量退出市场，各方LP包括政府引导基金、市场母基金、金融机构等纷纷布局S市场，为S市场注入新活力。据统计，2022年我国S市场买方交易金额以政府资金为主导占比高达51.86%，其次是金融机构占比达20%，企业及个人投资者也较为活跃。

另据获悉，2015年至2022年底，政府引导基金累计认缴规模已超过7万亿元，未来两三年内将面临大规模的退出。我国IPO退出占据绝对的主导地位，而交易所市场容量有限，退出渠道的收紧推动了S基金进行资产交易的需求增长。另外多数企业和个人流动性需求增加，对基金有效退出诉求明显增加，各方LP开始主动寻求退出转让新渠道。

当前，我国股权市场以国资LP为主，以此来招商引资、扶持地方产业发展。目前很多股权投资在运营期结束时需要延期，政府引导基金的股权投资亟需退出转让，以保证财政资金的使用效率。S基金顺势而起，迎来前所未有的发展窗口期。

疆亘资本&宝利投资

打造S基金核心竞争力

长期来看，S基金行业是PE/VC行业发展到一定成熟阶段的必然产物，我国PE/VC行业经过十几年的发展已经走过了很长的道路，在我国经济发展特别是高新技术的发展过程中扮演着特别重要的角色。宝利投资作为专业的投资服务企业，把握S市场机遇，积极探索S市场并提供投资服务。

近年来，宝利投资在S基金等投资服务领域大放异彩。母公司疆亘资本凭借显著的核心竞争优势和综合实力，斩获“2023投资机构软实力排行榜S基金TOP20”、“2022-2023年度影响力S基金管理机构”等多项S基金领域大奖，受到业内高度肯定。疆亘资本基于对整个市场趋势的判断和研究，建设基金的动态估值体系，在项目选择、投资策略、跨领域合作等方面，构建了全方位的投资生态圈。

宝利投资秉持价值投资理念，围绕科技创新主题，积极服务新一代信息技术、人工智能、半导体芯片、新能源新材料、生物医药等战略新兴产业。未来，S基金市场公平竞价交易将越来越常态，宝利投资将不断研究及挖掘S基金背后的特殊机会，持续挖掘流动性需求背后的潜在价值，以专业投资服务促进高科技产业发展。

　　作者：POLYSOAR 宝利翔源投资