ETF逆势扩张的发展史及市场结构

　　金融应届求职已经是一个存量市场，要想增加上岸的机会，不仅需要懂真实的业务，也要能发现业务背后存在的求职机会的信息差。金融市场不是只有行研、投行，在求职存量竞争的市场中，需要打开求职的视野，增加上岸的机会。本系列将重点介绍国内ETF的发展情况与头部公募基金现状、解析与ETF有关的实际业务、围绕ETF为标的的各类投资策略、最后会介绍下围绕ETF这项业务有哪些求职的机会，解析这些岗位的招聘要求及薪资待遇。

　　ETF：是Exchange Traded Fund的英文缩写，一般译为交易型开放式指数证券投资基金，又称“交易所基金”。其跟踪特定的指数，可以随时在交易所进行买卖(场内交易)，也可以随时进行申购赎回(场外申赎)。“交易”“指数”“基金”三大关键词也构成了ETF的独特属性。

　　☺把ETF划分为股票ETF、货币ETF、境外ETF、债券ETF、商品ETF五种类型

　　☺华夏基金、易方达、华泰柏瑞、国泰基金、南方基金分列非货币ETF 管理规模的第一到第五位，规模均超千亿。排名前五的管理人市场份额接近60%，前二十家管理人市场份额超97%，ETF 行业的马太效应十分显著。

　　☺规模指数ETF 马太效应非常明显，同类型的产品“第一名”与“第二名”相差巨大。在一系列沪深300ETF 中，第一名是第二名的2.76 倍;科创50ETF 中，第一名是第二名的3.01 倍;上证50ETF 中，第一名与第二名的差距是12.80 倍。

　　1、什么是ETF

　　ETF：是Exchange Traded Fund的英文缩写，一般译为交易型开放式指数证券投资基金，又称“交易所基金”。其跟踪特定的指数，可以随时在交易所进行买卖(场内交易)，也可以随时进行申购赎回(场外申赎)。“交易”“指数”“基金”三大关键词也构成了ETF的独特属性。

　　2、ETF的优势

　　3、ETF的分类

　　ETF：为了便于ETF讨论分析，本文搭建了ETF两级分类体系。

　　✔一级分类：根据ETF投资资产，我们将所有ETF划分为股票ETF、货币ETF、境外ETF、债券ETF、商品ETF五种类型。

　　✔二级分类：由于股票ETF和境外ETF工具属性较为多样，我们将股票ETF、境外ETF进一步划分为宽基ETF、行业ETF、主题ETF、策略ETF四种类型。

　　3、ETF的分类

　　4、ETF的规模逆势扩增

　　▶2023 年，中国境内ETF 份额、管理规模双双突破2 万亿(2.05万亿元)，较年初增长逾20%。产品数量达到891只，年度新发行产品160 只。ETF数量一直稳定增长，规模增速也非常快。

　　▶在中国公募基金市场，传统场外基金中债券型、混合型基金规模占优。而在ETF 领域，无论管理规模还是产品数量，股票型ETF 都占据了绝对的优势，约1.73万亿元。截至2023 年末，股票型ETF 规模和数量占比分别为70.86%、80.60%。

　　▶2023年跨境ETF继续保持较快发展势头，一举超越货币ETF，成为规模第二大ETF

　　4.1、宽基ETF情况

　　宽基ETF都需要挂钩场对应指数：目前目前A 股市场指数体系主要分为中证体系以及国证体系。

　　中证宽基指数体系中：主流的宽基指数包括沪深300、中证500、中证1000、中证2000 等。

　　国证宽基指数体系中：主流的宽基指数包括国证1000 及国证2000 等。单一交易所的宽基指数，例如上证50、深证50、深证100、北证50 等。还有科创板、创业板等偏向科技及新兴产业的板块，代表性的指数有科创50、科创100、创业板指等。

　　宽基ETF的发行数量相比2022年大幅增长150%。

　　4.1、宽基ETF头部效应明显

　　▶2023 年，境内百亿以上宽基ETF 达到11 只，2023 年8 月份更是诞生了规模超过1000 亿的“巨无霸”——华泰柏瑞沪深300ETF，紧随其后的是华夏上证科创板50ETF，规模超过900 亿元。

　　▶规模指数ETF 马太效应非常明显，同类型的产品“第一名”与“第二名”相差巨大。在一系列沪深300ETF 中，第一名是第二名的2.76 倍;科创50ETF 中，第一名是第二名的3.01 倍;上证50ETF 中，第一名与第二名的差距是12.80 倍

　　4.2、行业及主题ETF情况

　　▶2023年有19个行业主题发行了ETF，相比2022年29个行业主题减少了34.48%。

　　▶经过最近几年行业主题ETF的大发展，可挖掘的行业主题明显减少，但细分的行业主题创新仍在持续，2023年有10个细分行业主题首次发行了ETF。预计未来随着权益市场回暖或者结构化行情频繁出现，仍将涌现出更多的行业主题ETF。

　　4.3、策略指数ETF情况

　　▶常见的策略指数相关因子包括：成长、价值、低波、红利等。

　　▶2023年红利ETF和指数增强ETF进一步扩容，指数增强ETF的跟踪指数已经从沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创板50、科创创业50指数，进一步扩展到中证800和中证2000指数上面。

　　4.4、跨境ETF情况

　　▶跨境ETF 主要跟踪包括美国股市、德国股市、法国股市、日本股市、东南亚以及港股等市场

　　▶2023年跨境ETF仍发展较快，数量和规模都接近2022年水平。境内QDII 权益基金已经实现对全球主要国家和地区的覆盖

　　▶跨境ETF主要亮点在于：

　　1)新行业主题继续出现，例如能源、国企和黄金等行业主题首次发行跨境ETF，此外科技主题中首次出现专注于美股科技和东南亚科技的主题ETF;

　　2)宽基和红利ETF也有进一步创新，例如MSCI美国50指数首次发行ETF，红利风格中港股央企红利首次发行ETF。

　　4.5、债券ETF情况

　　▶债券按照发债主体可以分为国债、地方债、金融债、公司债等;按照久期可以分为短期、中期、长期等。

　　▶2023年跨境ETF仍发展较快，数量和规模都接近2022年水平。

　　▶跨境ETF主要亮点在于：

　　1)新行业主题继续出现，例如能源、国企和黄金等行业主题首次发行跨境ETF，此外科技主题中首次出现专注于美股科技和东南亚科技的主题ETF;

　　2)宽基和红利ETF有进一步创新，如MSCI美国50指数首次发行ETF，红利风格中港股央企红利首次发行ETF。

　　4.6、商品ETF情况

　　除黄金ETF 外，其他商品ETF 覆盖的品种较少，目前包含豆粕、有色、能化三个品种。部分商品对应的股票也有ETF 产品，例如黄金股ETF、煤炭ETF 等，其表现与商品本身有一定的关系，但与股票市场也有较大的关联，因此不能简单等同于商品本身。

　　5、ETF的头部效应明显

　　▶截至2023年底，ETF的总规模是2万亿。国内共有49 家公募基金公司发行了ETF。其中，非货币ETF 管理规模在500 亿之上的机构有11 家，介于100 亿至500 亿区间的机构有10 家，规模不足百亿的机构28 家。非货ETF 管理规模超百亿的管理人大多都在2019 年之前开始布局ETF，主要发端于2009-2013 年。

　　▶易方达、华泰柏瑞、国泰基金、南方基金分列非货币ETF 管理规模的第二到第五位，规模均超千亿。排名前五的管理人市场份额接近60%，前二十家管理人市场份额超97%，ETF 行业的马太效应十分显著。

　　▶截至2023 年底，非货币ETF管理规模最大的管理人为华夏基金，规模突破4000 亿元，华夏基金一家就占据了全市场五分之一的市场份额。作为国内最早布局ETF 产品的基金公司，华夏基金在2004 年发行了境内首只ETF——华夏上证50ETF。公司产品线布局日益完善，目前已覆盖了宽基、行业、主题、策略、跨境、商品等多条赛道，ETF 产品数量达81 只，头部地位较为稳固。

　　▶基本上总规模较大的基金公司，产品数量也比较多。华夏基金有85只ETF，易方达有74只ETF。但海富通基金有6只ETF，总规模超过了300亿。

　　5、ETF的头部效应明显

　　▶截至2023 年末，规模超100 亿的非货币ETF 有33 只，华夏基金占其中7 只，易方达和华泰柏瑞紧随其后，分别拥有5 只和4 只百亿非货币ETF。

　　▶国泰基金、华宝基金等管理人的产品线布局更侧重行业主题ETF;

　　▶海富通基金坐拥业内规模最大债券ETF——短融ETF;国联安基金则依靠半导体ETF 基金异军突起，成为了中小机构雄踞ETF 市场一隅的范例。

　　5、百亿非货币型ETF 图谱

　　▶唯一一只超千亿规模的ETF，即华泰柏瑞沪深300ETF(510300)，基金规模1310.87亿，是巨无霸产品了。华泰柏瑞沪深300ETF(510300)跟踪沪深300指数。

　　▶目前市场上跟踪沪深300指数的ETF有22只，然而规模最大的超千亿，规模最小的只有5000万。

　　▶规模排名前十的ETF有2只是货币基金，8只被动指数基金。8只基金均为宽基。即使同样跟踪同一个指数，各ETF的规模差距还是很大的。

　　6、近两年份额增长最快的ETF

　　7、ETF 下半场：内卷继续

　　▶2023 年有27 家公募基金共新发了160 只ETF 产品，发行总规模超1023 亿。新发ETF 数量排名前三的管理人为易方达基金、华夏基金和广发基金，分别发行了18 只、13 只和12 只。从发行规模上看，位列前三名的是易方达基金、华夏基金和富国基金，其中易方达基金、华夏基金2023 年ETF 的发行规模均超百亿。

　　▶随着主流规模指数以及重点行业、主题基本完成产品覆盖，基金公司的ETF 布局也来到下半场。