城投债才是银行理财的重仓资产 -财儿吧

　　我们大多数人购买的银行理财等产品，很大部分也是投向了城投债。说城投债要暴雷的，那为啥银行还重仓持有?难道小散户还能比银行还专业么?

　　一、银行理财的底层资产是什么?

　　在大多数人的认知中，银行理财安全靠谱，是投资的首选。

　　特别是一些上了岁数的人，他们都只相信银行，只愿意把钱放进银行，而不考虑城投债等其他投资。

　　实际上他们往往忽略了查看产品的底层资产，不知道银行理财其实也配了大量的城投债。

　　银行作为专业的金融机构，在底层资产的选择上非常注重安全性，所以他们是不会投风险特别高的标的。

　　一般来说，银行自营的理财按资金投向四类市场：(1)债券市场;(2)信贷市场;(3)货币市场;(4)各类资产管理计划。

　　其中，债券占了银行理财产品底层资产的半壁江山。根据DM数据库披露的银行理财机构前十大持仓债券显示，2022年末，银行理财前十大持仓债券总额合计1.34万亿元，其中信用债持仓0.88万亿元，占比65.67%，银行理财明显更偏好信用债。

　　信用债分主体类别来看，城投债、产业债、金融债各占了46%、13%和41%，产业债占比较低。

　　也就是说，通过穿透银行理财的底层资产，我们发现银行理财产品重仓配置城投债。

　　二、银行理财持仓债券结构如何?

　　根据DM数据库披露的银行理财机构前十大持仓债券显示，2022年末，银行理财前十大持仓债券总额合计1.34万亿元，其中信用债持仓0.88万亿元，占比65.67%，银行理财明显更偏好信用债。

　　分债券类别来看，持仓占比最大的债券品种为商业银行次级债，占比21.39%;其次为政策银行债、私募债、同业存单、中期票据，占比分别为16.27%、14.51%、11.12%和10.02%。

　　信用债分主体类别来看，城投债、产业债、金融债各各占了46%、13%和41%，产业债占比较低。

　　细分城投持仓债来看，银行理财前十大持仓城投债中，分行权剩余期限看，0-1年期、1-2年期和2-3年期分别占比38%、34%和19%;分行权估值看，主要持仓分布在4%-5%、3%-4%、6%以上、5%-6%，占比分别为39%、22%、21%和16%，持仓城投债的估值分布明显高于产业债和金融债，估值6%以上城投债占比基本高出了15-12个百分点;分隐含评级看，主要分布在AA(2)级和AA级，持仓占比为40%和26%，整体城投债持仓评级中枢偏低。

　　分省份看，持仓江浙两省较多，规模超700亿元，其次为山东、四川、重庆、广西、江西等省，持仓规模在400-200亿元。

　　细分金融持仓债来看，银行理财前十大持仓金融债中，以AA+级和AAA-级的商业银行二永债为主，持仓评级中枢整体较高;期限方面，金融债的持仓期限结构明显长于城投和产业债，以1-2年期、2-3年期、3-4年期和4-5年期为主，占比分别为35%、22%、16%和12%;持仓金融债估值主要分布在3%-4%、4%-5%、5%-6%和2%-3%，占比分别为53%、13%、13%和12%。

　　细分产业持仓债来看，银行理财前十大持仓产业债中，主要分布在非银金融、房地产、公用事业、建筑装饰、煤炭等行业，持仓规模超100亿元;产业债的评级分布强于城投债，但弱于金融债，以AA+和AA级为主;持仓产业债的期限分布与城投较为类似，0-1年期占比40%，1-2年期占比31%，2-3年期占比22%;估值分布与金融债比较类似，低估值债券的占比较高，2%-3%、3%-4%、4%-5%的产业债占比分别为12%、54%和20%，仅14%的产业债估值在5%以上。