影响股指期货基差的三大因素 -财儿吧

　　从IH、IF、IC历史年度的逐月基差走势来看，都呈现出在每年年初和年末收敛，而年中基差贴水较深的走势。

　　一、影响基差的三大因素

　　对于股指期货而言，影响基差的因素可以分为三大类，包括套保需求(中性和雪球对冲需求)、分红预期与市场情绪。其中套保多空力量影响基差的中长期趋势变动，分红属于季节性因素，市场情绪则影响基差的短期波动。

　　二、套保需求-中长期因素

　　套保需求影响基差的中长期趋势变动，套保力量分为多空两个方面：

　　①多头持仓：包括对冲型(雪球产品、买入看跌期权以及卖出看涨期权)和非对冲类型(期指多头的指数增强策略)：对冲类型均具有负delta，所以需要持有股指期货多头来对其风险进行对冲，基差贴水会使得多头策略获益;对于非对冲类型，吃贴水是其最重要的收益来源之一。股指期货的多头套保需求主要来自挂钩IC和IM的雪球产品的发行。

　　②空头持仓：

　　主要是对冲型，包括卖出看跌期权、买入看涨期权、新股打新策略和量化中性对冲策略：此时期权仓位delta为正，底层资产价格与期权价值同向变动，因此需要持有股指期货空头。持有股指期货的空头会因为基差贴水产生亏损，基差升水获得收益。股指期货的空头套保需求主要来自中性策略，IC、IM是目前中性策略主要的对冲工具。