商品期货之PTA

　　认识PTA+PTA用途 白色晶体粉末，低毒，可燃。PTA若与空气混合，在一定的限度内遇火即燃烧甚至发生爆炸。它的自燃点680°C，燃点384°C-421°C，升华热98.4KJ/mol.燃烧热3225.9kl/mol,密度1.55g.cm³。PTA溶于碱溶液，微溶于热乙醇，不溶于水、乙醚、冰醋酸及氯仿。 PTA为石油的下端产品。石油经过一定工艺过程生产出石脑油(别名轻汽油)，从石脑油中提炼出MX(混二甲苯)，再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%-67%)为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化(氧化占35%-33%)，生成粗对苯二甲酸。 然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥，制得精对苯二酸产品，即PTA成品。 PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个领域。 尤其是纺织行业中的作用是不可替代的，无数锦衣华服都出自“TA”(PTA期货的交易代码)手。在国内市场，有75%的PTA用于生产聚酯纤维;20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。 化纤是纺织纤维的一类，纺织纤维分为天然纤维和化学纤维。 纺织纤维是指用来纺织布的纤维，纺织纤维的特点是：具有一定的长度、细度、弹性、强力等良好物理性能，还具有较好的化学稳定性。 化学纤维就是用天然的或合成的高分子化合物做原料，经过化学和物理方法加工而制得的纤维的统称。

　　聚酯纤维，俗称涤纶，在化纤中属于合成纤维。合成纤维制造业是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业，除了涤纶外，其产品还包括腈纶、锦纶、氨纶等。涤纶分长丝和短纤，长丝约占62%，短纤约占38%。 目前，涤纶纤维产量仍以10%的年率增长，生产涤纶纤维消耗聚酯约占聚酯总消费量的90%。 涤纶可用于制作特种材料，如防弹衣、安全带、轮胎帘子线、渔网、绳索、滤布及绝缘材料等，但其主要用途是作为纺织原料的一种。 国内纺织品原料中，棉花和化纤占总量的90%。我国化纤产量位列世界第一，涤纶是纺织行业的主要原料。

　　涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布，涤纶短纤一般与棉花混纺。

　　棉纱一般占纺织原料的60%，涤纶占30%-35%，不过，二者用量因价格变化而替代。

　　PTA全球供求格局全球PTA产能 全球PTA产能分区域来看，亚洲是全球PTA的主产地，亚洲占总供应量的87%;而北美和西欧地区的生产能力远远低于亚洲水平，仅占全球供应的13%。其中，中国PTA总产能5569万吨，占全球PTA总供应量的58%，远高于其他国家及地区，可见中国PTA占据国际首位。居于第二位的事中国台湾，PTA总产能687万吨，占全球总产能的7%;居于第三位的事印度，PTA总产能683.5万吨，占全球总产量的7%。

　　产量递增 2000年以来，随着我国聚酯工业的快速发展，其原料PTA日益成为聚酯产业链中的薄弱环节。 2002年以后，在国家政策支持下，国内PTA产能开始快速增长，不断提升整个纺织化纤产业的竞争力。

　　2008年，国内PTA产能达到1258万吨，占整个亚洲地区产能的3/1和世界产能的1/4以上。 行业内有这样的说法：全球产能增长在亚洲，亚洲产能增长在中国。截至2019年，全国PTA总产能5569万吨，同比增加9.16%，成为产能增速由低向高趋势转变的拐点。与产能增速同步;

　　2015年-2019年，中国PTA产量稳步增加，2019年PTA年度产量4475万吨，同比增长9.85%。

　　国内产能分布 从分布区域来看，2009年以前，我国PTA生产装置主要集中在江浙一带。但近两年，随着逸盛和恒力在辽宁市场的大幅投产，辽宁地区产能在2015年借由恒力3条线的投产，上升至全国之首。2019年末2020年初，其4号装置250万吨投资，产能进一步提高;其5号线220万吨约在2020年第二、三季度投产。 目前辽宁地区的PTA总产能达到1510万吨/年，占全国PTA总生产能力的29%。

　　浙江地区，尤其是宁波地区，长期以来是长三角洲地区最重要的PTA生产基地之一，其PTA的总生存能力以往总是占据全国首位，2015年虽被辽宁抢占了榜首位置，但目前其以总产能1405万吨/年仍能排全国总生产能力的第2位，占26.8%。 第三位的江苏地区，基本就是扬子石化、仪征化纤等中石化旗下的生产企业，以及2010年后聚酯PET产业向上游PTA产业整合而生的汉邦、海伦石化及虹港石化，目前江苏地区总的PTA产能为880万吨，占全国PTA生产能力的16.8%左右。

　　PTA消费

　　全球PTA消费增长在中国。 聚酯是PTA的最主要的消费领域，而聚酯市场的变化直接影响PTA价格走势。在高利润、国产化技术成熟、投资成本大幅下降的驱动下，中国聚酯产业迅猛发展，中国聚酯产能由1988年底398万吨迅猛增加到2019年底5835万吨，年均增长率高达13.6%。聚酯原料市场因此出现根本性的变化。中国是世界上最大的聚酯生产国，理所当然地成为世界最大的PTA消费国。 2001年我国PTA的表观消费量仅547.1万吨，2019年中国的PTA表观消费量达4474万吨，占世界PTA消费量的1/3和亚洲PTA消费量的1/2.通俗地说，世界上每3吨PTA中有1吨、亚洲每2吨PTA中有1吨被中国的聚酯工厂消化。 2017年-2019年，PTA的应用相对比较集中，大约95%以上的PTA用于生产聚酯对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)，另5%主要应用于生产PBT、增塑剂以及聚酯树脂行业。 2017年-2019年聚酯(涤纶长丝、涤纶短纤、PET瓶级、聚酯切片以及BOPET)消费占比逐步由96.47%提升至96.76%，比重逐步加大。主要是因为聚酯仍处于产能投放周期，是PTA消费的主力军。 从聚酯产品结构来看，涤纶长丝消费量达到2342.54万吨，占PTA总消费量的53.34%。PET瓶级消费量754.22万吨，占总消费量的17.17%。纤维级切片消费量540.68万吨，占总消费量的12.31%。

　　超出涤纶短纤对PTA消费占比，主要原因在于纺织行业整体行情处于上升趋势使得市场熔体直纺长丝投产集中，带动了侧切切片的产量增幅，从而跃居消费量底三位。

　　PTA价格分析

　　供求关系变化是决定PTA价格走势的根本因素 PTA的市场价格一方面由其成本高低决定，另一方面受到供求关系的制约。 当成本不变、供大于求事，PTA价格会下跌;供不应求是，价格会上涨。供求关系稳定时，成本上涨会带来价格上涨，而成本下降则导致价格下跌。当成本上升同时供应紧张时，两者会对价格产生很强的向上拉动，而当成本下降同供过于求时，会对价格造成较大的下行压力。 如果原材料价格上涨的同时，产品供过于求，则PTA价格总方向以下跌的可能较大，但在一定程度上会受到成本的支撑，产品价格尽管疲弱，但短期会位于成本之上，应谨慎看空。如果产品供不应求，而成本处于下降状态，则PTA价格趋势向上的概率大，但同时，成本的下降会遭遇潜在的市场进入者的威胁，增加供应量，从而对价格会有下拉作用，应谨慎看多。

　　为何原油价格与PTA价格经常出现背离

　　原油作为PTA产业链上产品上游的源头，其价格的涨跌直接影响着聚酯及下游市场的心态，对PTA价格的影响很大。

　　因为大家都习惯以原油价格的涨跌来确定原材料的采购，因此，原油行情的方向甚至将主导整个产业链产品价格的行情。 总体上看，原油价格与PTA价格是正向关系，在其他因素稳定的前提下，原油价格将是PTA价格走势的主导力量。历史上，PTA很多次大的上涨行情都是由原油价格大涨带动的，而原油价格大幅回落会使下游产品市场人心涣散，价格跟跌，PTA价格也会因失去成本的支撑而大幅下跌。PX价格对PTA价格的影响

　　PX是生产PTA最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，二者之间关系十分密切，其相关性甚至比原油更强。而从PTA及PX的历史价格演变中，我们可以得到与原油价格相同的结论，即在PTA自身供求关系相对稳定或没有太大变化时，原料PX价格的涨跌会直接导致PTA现货价格的涨跌，但当PTA自身供求关系相对稳定或没有太大变化时，原料PX价格的涨跌会直接导致PTA现货价格的涨跌，但当PTA自身供求关系发生较大变化且这种变化对价格的作用与成本变化作用相反时，PTA价格往往被供求关系左右。

　　聚酯运行负荷的变化对PTA价格有哪些影响

　　聚酯生产运行负荷变化时最能反映下游对于PTA需求变化的指标。PTA行情在上涨过程中，因生产周期的滞后性，聚酯产品出厂时价格已经上涨，利润空间会放大，利润水平一般都会较为理想，聚酯工厂生产负荷也往往会加大，而此时对于PTA的需求就会增加，需求的放大势必会加大价格继续上涨的动力。相反，在PTA行情下跌中，生产利润会下降或有亏损，聚酯工厂生产负荷也往往会下调，自然对原材料PTA的需求会逐渐减少，供求关系将向供过于求的方向发展，会加速PTA行情的下跌。

　　聚酯产品出口量对PTA行情的影响

　　随着我国聚酯产业的快速发展，国内聚酯市场竞争日益激烈，聚酯企业未来扩大生产空间。不断开拓海外市场，聚酯产品出口量逐年快速增加。聚酯出口量的增加同时也意味着对PTA需求的增加，如果出口量萎缩，则表明国内聚酯剩余产能利用率下，对PTA的需求也将下降。终端需求变化通过什么渠道对PTA价格产生影响

　　一般，聚酯产品出口量增加时，会对PTA行情产生明显的助涨作用，出口量减少时，会对PTA行情产生打压作用。与其他因素相同，聚酯产品的出口量不能单独决定PTA的行情走势，但聚酯产品出口量的变化可以影响到聚酯生产的运行负荷，进而间接低影响到对PTA的需求。

　　棉花价格走势是否影响PTA的价格

　　产品成本的高低回向下游传递、转嫁一样，下游需求的大小变化也是会向上游传递的。中国轻纺城是反映国内纺织品需求变化的一个窗口，当中国轻纺城销量极低时，说明织造厂家面料销售困难，积压会严重，这种情况下织造企业减少产量的可能性就很大，对聚酯纤维的需求自然会减重，这无疑会导致聚酯厂家涤丝产销率下降，库存压力上升。这种情况如果持续，涤丝厂家为缓解库存压力便会降价促销。

　　但此时市场会有“买涨不买跌”的心态，行情越是下跌，产品销售越是困难。当库存压力不能有效缓解时，聚酯厂家只能降低负荷减少产出，这样做低直接后果就是对原料需求的萎缩，PTA自然难逃厄运。