人民币暴跌1300点！失守7.2重要关口 -财儿吧

　　自2003年以来，全球股票市场规模几乎翻了两番，截至 2023 年第二季度，全球股票总市值大幅攀升至109万亿美元。

　　在过去的几十年里，货币供应量的增加和超低利率支撑了全球各国资产价值的上升，特别是2008年以来，以美联储为代表的发达国家央行先后推出多轮量化宽松措施，货币供应量大幅增加，推动股票市场上涨。

　　截至 2023 年第二季度，美国股市总市值超过46.2万亿美元，排名全球第一。其次分别是欧盟(12.1万亿美元)、中国大陆(11.5万亿美元)、日本(5.8万亿美元)和香港(4.3万亿美元)。全球占比分别为 11.1%、10.6%、5.4%和 4.0%。

　　美国股市总市值超过46.2万亿美元，排名全球第一

　　与其他发达国家相比，美国股市投资回报率相对较高，大约是其他发达国家平均回报率的四倍。

　　目前，美国股票总市值全球占比约为42.5%，而美国GDP占全球的比重仅约为25%，虽然有不少海外国家的企业到美国上市，但即使将这个因素考虑在内，美国股票市场的估值仍然明显高于全球平均水平。

　　目前，在全球主要经济体当中，美国和印度股票市场估值最高，全球股票与美国股票之间的估值差距已达到极端水平。

　　美国股票市场前10大公司股票市值总和约为15万亿美元，2022年，美国GDP和全球GDP的总值分别为25.74万亿美元和99.67万亿美元。这10家公司的股票市值占美国GDP和全球GDP的比重分别接近60%和15%。其中，微软和苹果的股票市值均可以堪比全球GDP前10的国家。

　　美国股票市场估值高企的主要原因包括美国货币供应量增加、美国大公司持续回购和美国头部科技公司竞争优势明显，引发市场追捧。

　　在货币供应量方面，以疫情期间为例，美国推出了8万亿美元规模的经济刺激措施，推高了包括股票在内的整体金融资产。近几年以来，美股上涨主要来自估值的提升，而不是业绩的增长，充分反映了美股上涨的驱动因素主要是资金供应增加。目前，美国私人部门金融资产的价值约为美国GDP的6.3倍，远远高于历史上任何一个时期。

　　近一年以来，美国大企业股票回购规模

　　美国大公司持续的股票回购也是美股近年以来持续上涨的关键动力之一。美国股票市场每年约一万亿美元的回购规模，使得其成为最大的买入力量之一。例如，在过去的12个月里，苹果、谷歌母公司Alphabet、Meta和微软的股票回购金额分别高达776亿美元、607亿美元、261亿美元和215亿美元。

　　此外，美国头部科技公司优势明显，也引发市场追捧，被称为“七巨头”的美国大型科技公司是近年美股上涨的关键动力，这七大公司总市值超10万亿美元，包括谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Meta、亚马逊、微软、苹果和英伟达。特别是近一年以来，全球人工智能行业进入高速发展期，微软和英伟达等公司由于AI业务优势明显，受到市场大力炒作。

　　中国大陆和香港股票市场的总市值分别为11.万亿美元和4.3万亿美元。2022年，我国GDP规模约相当于美国的65%，而股票市值(中国大陆和香港相加)仅大约相当于美国的33%，两者差距明显。

　　根据花旗的统计显示，我国股票市场估值仅相当于美国的一半。导致这种情况的原因有很多，其中，与美国不同的是，一方面，中国央行近年并没有执行大规模量化宽松政策。在投资方面，与美国相比，中国居民更多的是将资金投向房地产，而不是股市的，近20年以来，中国房地产年回报率高于美国。此外，我国上市公司每年的股票回购规模远低于美国。

　　从2010年以来，虽然中国央行资产负债表规模也在增加，但与此同时，中国同期GDP规模增长速度更快。在此期间，中国央行资产负债表规模占GDP的比重持续下降。说明了中国央行近年并没有执行大规模量化宽松政策，中国央行资产负债表扩张速度远低于其他全球主要央行。

　　从2001至2021年，美国股市年均回报率为6%，而中国A股回报率为年均1.6%。美国股市投资回报率明显高于中国。但与此同时，在此期间，中国房地产年回报率为9%。这和美国形成鲜明对比，同期美国房地产年均回报率仅为5%。