城投债已经迈入了一个新的时代
从近期城投公司业务开展的实际情况来看，部分担保公司近来业务开展十分疯狂，其担保债券业务的要求大幅降低。它们不再考察区域债务率，不再限制债券品种，也不再要求反担保措施。总而言之，现在债券担保业务的标准已经低到只要是城投公司就可以的程度。当然，这只是部分担保公司的行为，不能代表整个担保行业。市场变化实在太快了，2023 年上半年，担保公司还是稀缺资源，各城投公司都在争取担保额度，而且对城投公司的准入门槛设置得很高。可见，城投债市场的变化直接引发了对担保公司的连锁影响。
实际上，这种变化是可以预见的。原因很简单，城投债已经迈入了一个新的时代。在公司债券新规出台之前，通过增加担保公司为债券提供担保，能够达到提高债券审核效率、扩大债券发行规模和降低债券发行利率的目的。然而，在当前的城投债时代，担保公司对城投债的担保已经无法实现这三个目标了：首先，城投公司已经进入了借新还旧的阶段，即使增加担保公司的增信措施，也无法增加债券发行规模，审核效率也不会因此提高;其次，城投债的发行利率已经处于极低的水平，通过增加担保增信降低的债券发行利率低于担保费用，城投公司的综合融资成本并没有降低，因此城投公司增加担保增信的动力不大，即使是 AA 城投公司也能实现较低的发行利率。
所以，在目前的城投债申报发行阶段，增加担保增信的意义并没有那么大，就像 AAA 信用评级对城投公司的意义也没有那么大一样。当然，城投公司债券市场的变化非常快，未来一段时间内可能会出现审核政策的变化。随着审核政策的变化，担保公司的担保作用可能会更加突出，这是很有可能的。
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